[中国配资网官网]A股再融资新规落地:创业板“大松绑”后市场迎来哪些变局?

2020-06-09 08:58:39 104 炒股配资 股再,融资,新规,落地,创业板,大松绑,市场,迎来,哪些,变

  A股再融资新规落地,此次修改显著放宽了对主板(中小板)、创业板上市公司定向增发股票的监管要求,随着再融资条件放松,2020年定增规模或将大幅增长,特别是中小企业定增的井喷式增长有望推高中小市值公司股价,逆转外资和机构主导市场的策略。

  2月14日,证监会正式发布《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》(简称《再融资规则》),并自发布之日起施行。

  A股再融资条件“松绑”后带来哪些影响?

  此次修改显著放宽了对主板(中小板)、创业板上市公司定向增发股票的监管要求,包括对认购者限售期、定向发行对象人数、最高发行折价、定价基准日认定等方面的放松。

  具体来看,此次修订内容主要包括:

  一是精简发行条件,拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件;取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件;将创业板前次募集资金基本使用完毕,且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。

  二是优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的,定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日;调整非公开发行股票定价和锁定机制,将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折;将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月,且不适用减持规则的相关限制;将主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名,统一调整为不超过35名。

  三是适当延长批文有效期,方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。  

  不难看出,创业板的再融资“门槛”显著降低。中国人民大学重阳金融研究院产业部副主任卞永祖表示,大幅放宽创业板的再融资条件主要有两方面考虑。首先是有利于当前新冠肺炎疫情期间创业板上市公司度过这次难关。这次疫情对很多企业造成相当大的负面影响,相对于主板,这些企业规模相对小,而在该期间部分企业无法开工,经营活动无法正常进行,对企业的流动性也造成了影响,因此放宽融资条件可以有利于这些公司度过难关。其次,再融资放宽符合当前创业板改革的大方向。创业板已经是下一步改革的重点,放宽限制、降低门槛,交给市场是大势所趋,比如将披露情况修改为信息披露,实际上就是把决定权更多的交给市场、交给投资者来判断,监管层更多的是要保证上市公司信息披露的公开、透明、及时。

  在新时代证券首席经济学家潘向东看来,证监会此次全面放宽主板、中小板、创业板再融资要求,对企业和资本市场都有重要影响和意义。再融资改革的根本目的是支持企业直接融资,推动优质企业多元化融资,进一步完善多层次资本市场建设,助推我国经济转型,实现经济增长的新旧动能转换。

  “调整非公开发行股票的定价和锁定机制,可以增强股票的流动性,增加股票发行对投资者的吸引力,从而便于企业融资,增强资本市场对实体经济的支持力度。同时,也为投资者提供了更多的投资标的,非公开发行股票的定价和锁定机制的调整,还会降低投资风险。再融资的方式有很多,包括配股、增发、发行可转债等,每个方式都有自身的特点,在信息披露等方面的要求也不同,将再融资批文有效期从6个月延长至12个月,可以方便上市公司选择发行方法,减少上市公司再融资的盲目性,合理匹配市场资金的供给和需求,改善市场效率”,潘向东进一步指出。

  在“新老划断”问题上,证监会表示,《再融资规则》施行后,再融资申请已经发行完毕的,适用修改之前的相关规则;在审或者已取得批文、尚未完成发行且批文仍在有效期内的,适用修改之后的新规则,上市公司履行相应的决策程序并更新申请文件或办理会后事项后继续推进,其中已通过发审会审核的,不需重新提交发审会审议,已经取得核准批文预计无法在原批文有效期内完成发行的,可以申请换发核准批文。

  定增规模有望大幅增长

  中小市值行情或升温中金公司策略研究指出,近年来A股市场的再融资相关政策大致经历了三个阶段,2014年至2016年有所放宽,2017年至2018年逐步收紧,2019年以来再度完善。而再融资及其相关的并购重组规模也随着政策方向的调整而变化,2014年至2015年,A股定增规模快速提升,2015年全年定增规模(按发行日统计)为1.4万亿元,同比增长106%。2017年至2018年以后随着再融资政策收紧,定增重组市场也趋向低迷,2019年定增规模仅为0.6万亿元,相较2015-2016年的高峰期下降近6成。随着A股再融资政策的进一步完善,未来A股市场的再融资规模有望回升,同时因外延并购带来的对上市公司净利润贡献也会随之提升。

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