[股票配资网站]策略动态报告:债券市场调整对股票市场的启示

2020-06-11 17:12:37 56 股票配资 策略动态报告:债券市场调整对股票市场的启示

2020年6月债券市场出现明显的调整。对于债券市场调整的原因和影响,市场存在着--定的争议。第一一种看法是:在金融体系中存在着资金空转的套利现象,央行集中力量要整治资金空转,促进实体经济脱虚向实,支持实体经济发展。这一-点得到了央行工作的印证。第二种看法是随着中国和全球疫情进入尾声,经济复苏将使得利率上行。这一点从经济景气数据中能够得到印证。

    我们认为宽信用和经济复苏仍然在持续过程中,国债债券市场已经从牛市转向了熊市。信用债利率不一定下降,但是信用利差会进一步缩小,投资者可以展开一-定的价差交易。从股票市场的角度来看,信用宽松的情况下,信用宽松将领先经济复苏,经济缓慢上行和通胀水平回升,企业的盈利状况是逐步恢复,但风险率中的信用利率持续下行,折现率会小幅的下降,市场会逐步走强。

    从通胀传导顺序来看,房地产首先收益于信用宽松,我们预期PPI随着生产的恢复将持续回升,最后是物价的普遍上涨,表现为CPI的上行。商品市场也会存在明显的机会,特别是大宗商品在前期经济停滞中持续低迷,随着经济的复苏,大宗商品也将持续上涨。

    在2020年3季度,我们沿着复苏的路径推荐金融地产和周期两大板块。我们预期在2020年4季度,消费板块可能会重新存在明显的超额收益。2020年下半年,科技板块相对而直并不占优。

    (1)金融地产:在信用扩张和国债利率上行的情况下,从资产负债的情况来看,保险是最优板块。在疫情出现拐点之后,保费收入进一步提升,我们建议投资者关注中国平安、中国人寿等优质标的。在信用扩张的情况下,券商的融资成本下降,市场回升成交量回升,融资活动不断增加,改革的推进也有利于券商业绩提升,因此,券商属于金融地产板块中的次优板块。

    (2)周期板块:在资源板块中,由于前期石油价格大幅下跌,随着全球经济的重启,石油和化工将相对于煤炭和钢铁行业表现更好。在建材板块中,消费建材与地产成交紧密相连,我们也建议投资者高度关注。其次,随着经济的复苏,交通运输行业也会重新回升,我们推荐机场、航空和快递板块。

    风险提示:政策执行不及预期、经济超预期下行、疫情二次爆发

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